Segunda Fase 2022 - Objetivas

Macroeconomia - Indicadores Econômicos

Para um amplo entendimento da abordagem dessa questão, vamos avaliá-la por cada um de seus tópicos.

Todas as alternativas possuem uma informação minimamente certa, portanto, sua análise não deve buscar erros claros. Em verdade, teremos de ser críticos quanto as proporções dadas para avaliar a importância estritamente econômica desses fatos (de modo justifiquem a diferença em nossa projeção de crescimento em relação ao restante do mundo).

a) O fator político é conhecido no mercado financeiro, sendo denominado como "risco-país". Por vezes, determinará diretamente qual a probabilidade de haver uma série de movimentos institucionais no país que impossibilitem seu crescimento de forma exponencial. A questão cita dois dos mais importantes processos pelos quais o Brasil passa no momento: a reforma administrativa (que dirá respeito a forma com que as Unidades Federativas interagem entre si, trazendo maior fluidez ao sistema); e a reforma tributária (essencial para o andamento das contas públicas, evitando o déficit escatológico que está previsto à nós). Dessa forma, essa questão apresente fatores-chave nas proporções corretas de magnitude, sendo dada como a correta.

b) A alternativa aponta, assertivamente, a ocorrência de desastres urbanos relativamente recorrentes (enchentes e deslizamentos de terra). O erro da questão é a proporção que coloca os acontecimentos, afinal, seus efeitos são restritos às regiões nas quais ocorrem e, mesmo mediante sua grande recorrência, não surtem efeitos longevos na economia em tal magnitude.

c) A alternativa aponta, corretamente, a existência de uma elevada inflação dentre o sistema econômico, porém, erra ao determinar seu causador como a elevação da demanda agregada - em realidade, deu-se em grande parte pela restrição da oferta agregada.

d) A alternativa aponta, factualmente, o crescimento contínuo de alguns países vizinhos ao Brasil, porém, erra ao apontar que tal fato tem relevância direta e de curto-prazo à geopolítica brasileira. De fato, tais países vem crescendo, entretanto, não em proporção suficiente para ultrapassar as proporções brasileiras ao ponto de reduzir sua hegemonia em um período tão curto de tempo.

e) A alternativa aponta, certamente, a existência de novas variantes de coronavírus no dado momento, porém, erra ao apontar a suposta superlotação dos leitos de emergência - cenário que era meramente passado naquele momento.

a) A incerteza no avanço das reformas administrativa e tributária, em razão da turbulência política trazida pela presença de ano eleitoral, que freia a vinda de capital estrangeiro ao país, impedindo que o mesmo se beneficie do crescimento mundial.

Macroeconomia - Agentes Econômicos (governo, bancos, famílias)

Como um contexto necessário para a questão, mostra-se necessário entender a forma com que Bancos Centrais funcionam; são instituições que buscam, através de políticas monetárias, controlar o nível de juros na economia. É importante diferenciá-los dos formuladores de políticas fiscais - sendo esses, por vezes, os representantes financeiros do país (no caso do Brasil, o Ministério da Fazenda, por exemplo).

Entretanto, para além do nível de controle de juros, políticas monetárias também podem influenciar outras variáveis econômicas de maneira indireta. Portanto, interessa ao Poder Público poder determinar o Nível de Estoque de Moedas em uma economia. Por outro lado, mostra-se desinteressante ao Banco Central que sua principal função tenha influências diversas que não sua alinhadas ao seu principal objetivo.

Entendido isso, vamos à avaliação das questões:

a) O Banco Central possui total autonomia para comprar reservas quando bem entender em todos os cenários, sendo essa uma ferramenta essencial em sua atuação. Essas reservas podem ser vistas, por exemplo, em uma operação de redesconto - na qual o Banco Central aumenta seu nível de reservas em caixa advindo dos bancos em uma dada economia.

b) O Banco Central não é um agente de supervisão ou formulação, mas sim de atuação. A meta de inflação será definida por um órgão de caráter estritamente mandatório, isso é, cujas obrigações envolvem apenas a escolha de uma dada meta. Hoje, o responsável por essa definição é o Conselho Monetário Nacional, o qual encaminhará à decisão ao Banco Central, o qual definirá quais ações tomará visando atender seu requerimento.

c) O Banco Central possui ferramentas estritamente monetárias, sendo sua atuação fiscal totalmente alheia ao seu escopo. A definição e criação de impostos é uma ferramenta fiscal permitida apenas ao Estado segundo nossa Constituição.

d) O Banco Central, uma vez fora do ecossistema político, passa a ter autonomia em sua definição hierárquica e no controle de seus processos internos. Assim, excluem-se possibilidades de manipulação de cargos ou trocas políticas que favorecem o governo vigente. Assim, essa se configura como a alternativa correta.

e) O câmbio pode ser controlado pelo país em análise dependendo de sua política cambial adotada (fixa, flutuante ou "suja"). No atual modelo adotado pelo Brasil - o câmbio flutuante - não há atuação direta de ente algum visando "determinar a taxa de câmbio". Há, de fato, ações pontuais visando contrabalancear o movimento do mercado conforme os objetivos dos dirigentes dentro de um determinado prazo, porém, nada em razão de determinar uma taxa de câmbio exata.

d) O Banco Central passa a ser menos exposto a pressões políticas.

Macroeconomia - Câmbio

b) Diferentes países têm diferentes mercados e curvas de demanda, devido às condições locais. O preço deve ser ótimo para uma dada curva de demanda, causando preços diferentes para países diferentes.

Microeconomia - Curvas de Indiferença e Restrições Orçamentárias

Para entender essa questão, é necessário relembrar alguns conceitos sobre as Curvas de Indiferença e sua estrutura (também chamadas de isoquantas).

Teoricamente, seu entendimento é simples: cada ponto na curva mostra uma possível combinação entre dois produtos, gerando uma determinada quantidade de utilidade. Para todos os pontos dentro de uma mesma curva, a quantidade obtida de utilidade será a mesma. A curva representa, portanto, uma série de escolhas pelas quais o agente optaria livremente, sem diferenciá-las (segundo critérios racionais).

Tome cuidado para não confundí-la com as curvas de Restrição Orçamentária (ou isocustos)!
Elas, diferentemente, representarão todas as combinações possíveis de determinados bens de forma que seu custo iguale ao capital disponível. Ou seja, em uma isoquanta as mediremos de acordo com sua utilidade; porém, em um isocusto, por sua alocação necessária de capital.

Intersecções entre as curvas demonstrarão a escolha ótima; isso é: uma cesta de produtos que trará o máximo de utilidade para uma dada restrição de capital. Esses pontos de tangência serão analisados e extremamente importantes à frente.

Sendo assim, vamos as alternativas:

a) Para entender essa alternativa, imagine diversas linhas de Restrição Orçamentária sobre a dada Curva de Indiferença, dessa forma:

Qual semelhança há entre as intersecções de todas as retas?

Na reta mais à esquerda, há duas intersecções entre as curvas: uma em um ponto onde teremos uma boa quantidade do produto Y e pouco de X, e outra na qual teremos o cenário contrário.

Na reta seguinte, vemos a mesma combinação: uma cesta em que sempre haverá mais de um do que do outro.

Na reta mais à direita, temos um ponto no qual ambas as quantidades serão equilibradas, porém, há de se notar que a Restrição Orçamentária necessária é consideravelmente grande.

Sumarizando nossos fatos, há de se perceber que o consumidor em questão é indiferente ao consumo de Y conforme aumenta as quantidades de X, até que, em um dado momento, ele aceita trocar totalmente sua quantidade de Y por X; então, o cenário contrário passa a ser verdadeiro - em um comportamento de total abdicação de Y pela mesma quantidade de X.

Analisando novamente o enunciado, há de se lembrar que o consumidor gosta de ambos os produtos, porém, não de seu consumo conjuntamente. Isso irá configurar uma cesta de produtos que Hal. Varian chamará de gostos bizarros (Microeconomia: Princípios Básicos, pág. 132). Em outras palavras, a situação na qual o consumidor consumiria ambos os produtos que têm à sua escolha, porém, apenas separadamente, irá implicar nessa mesma situação que vemos agora.

Se cruzarmos os dados que temos com nosso gráfico, veremos que é exatamente essa a situação: o consumidor prefere sempre as opções "das pontas". Mesmo em um cenário no qual sua restrição orçamentária seja semelhante à curva mais a direita de nosso exemplo, há de se lembrar que as Curvas de Indiferença também se replicam para todos os níveis de utilidade, logo, há a opção de nosso consumidor optar por cestas iguais às vistas em nossa primeira análise - e preferí-las.

Em conclusão, essa é a resposta correta.

b) Essa é uma curva característica, derivada de uma função-utilidade Cobb-Douglas. Veja que, se repetirmos o exercício feito no primeiro tópico, teremos sempre uma opção "balanceada" como sendo a preferida. Ela se mostrará presente na maioria das situações cotidianas e, por sua vez, tem seu embasamento na 4º Lei Econômica de Mankiw: "escolhas ótimas são feitas na margem".

Um exemplo prático seria o seu consumo de Arroz e Feijão.

c) Essa é uma curva semelhante à que vimos anteriormente, de Restrição Orçamentária. Quando apresentada em forma de Curva de Indiferença, ela representará uma cesta de Substitutos Perfeitos. Perceba que, independente do ponto escolhido, a curva permanece com a mesma inclinação. Isso pode ser entendido economicamente como uma predisposição constante entre trocar um produto por outro. Simplificadamente, é o mesmo que falarmos que, independente da quantidade que tivermos de X, o agente abriria mão de uma unidade de X por Y e continuaria usufruindo da mesma utilidade.

Um exemplo prático seria o seu consumo de Manteiga ou Margarina (se ambas tivessem o mesmo preço)

d) Finalmente, em uma curva mais excêntrica, chegamos a um exemplar que se denominará como um gráfico de Complementares Perfeitos. Perceba que, em uma dada quantidade de X, qualquer acréscimo em Y será indiferente. O mesmo se faz equivalente na ordem contrária. Isso é entendido economicamente como uma predisposição ao consumo única e exclusivamente em cestas nas quais as quantidades de X e Y forem iguais. Por isso, sua classificação é como Complementares: são produtos que se completam e, sem quantidades iguais, se aproximam da inutilidade.

Um exemplo prático seria o seu consumo de Sapatos (em unidades, não pares).

e) A resposta torna-se inválida, dado que A é a opção correta.

a) A curva abaixo:

Microeconomia - Estruturas de Mercado

Para acertar essa questão é necessário relembrar alguns dos ensinamentos básicos no que tange às estruturas de mercado. São esses:

• Em cenários de Concorrência sempre haverá um Preço de Mercado igual ao Custo Marginal; da mesma forma, sempre haverá uma quantidade produzida igual à demanda total pelo produto (isso é, a quantidade de equilíbrio de um dado mercado).
• Em cenários de Monopólio sempre haverá um Preço de Mercado maior que o Custo Marginal; consequentemente, haverá uma quantidade produzida inferior ao equilíbrio de mercado - sendo essa definida no ponto em que há maximização do lucro.

Logicamente, até esse ponto, já há de ser deduzido que:

1. QM < QP
2. PP < PM

Por fim, há de ser analisado o caso do Oligopólio:

• Apesar das diversas configurações possíveis, geralmente, há de se deduzir que haverão dois agentes competindo estritamente por preço e sem restrições em sua capacidade produtiva, sendo suas ações tomadas sequencialmente - um modelo de Bertrand.
• Baseando-se na Teoria dos Jogos (em um cenário de Jogos Sequenciais iterados indefinidamente), há de se entender o mecanismo de cada um dos agentes. Veja pela seguinte perspectiva:
  • O primeiro agente não sabe qual preço definir - afinal, dependendo de como agir, poderá ter seu lucro "usurpado" por seu concorrente em uma guerra de preços. Assim, antecipando o movimento de sua contraparte em buscar diminuições de preço, define-o como o menor preço possível, na mesma quantia de seu Custo Marginal.
  • Dessa forma, ao chegar o momento em que o segundo agente deve tomar sua decisão, não lhe restam opções a não ser definir o mesmo preço, igualando-os.
• Com isso, temos que MR=MC em casos de Oligopólio;
• Todavia, ainda assim não podemos definir que o preço de um oligopólio será o mesmo do visto em uma concorrência perfeita, afinal, pode ser que a capacidade produtiva de ambos os agentes não seja suficientemente grande de tal forma que, ao serem combinados, possam suprir o mercado. Igualmente, certamente possuirão mais capacidade produtiva que em um cenário de monopólio.

Por consequência, temos que:

1. QM < QO < QP
2. PP < PO < PM

Por fim, chegamos à alternativa C.

c) QM < QO < QP; PP < PO < PM; MR = MC.

Macroeconomia - Juros e Indicadores Econômicos

Para entendimento desse complexo fenômeno, vamos às alternativas:

a) Tome cuidado com esse item! Em produtos de Renda Fixa (como os títulos), de fato, pode-se interpretar o aumento de juros como aumento da rentabilidade obtida - porém, eles, por sua vez, representam um aumento nos riscos intrínsecos ao ativo. Isso é: uma precificação mais arrojada, comumente implicará em maiores riscos associados. Por isso, pode-se entender a diferença de rentabilidade como o Prêmio de Risco demandado pelo mercado para financiamento de determinado título. Em suma, esse item está incorreto.

b) Perfeitamente alinhado à explicação anterior, temos uma visão correta sobre os juros. O apontamento feito é correto.

c) A alternativa falha ao determinar que, impreterivelmente, sempre haverão mais riscos conforme expande-se a janela temporal - sendo essa uma palavra que gera um claro viés. Na verdade, certamente períodos mais distantes trarão consigo maiores incertezas, entretanto, podem ainda assim terem consigo boas expectativas - e essas, por sua vez, determinarão a precificação do ativo futuramente. Portanto, podemos encontrar essa curva em situações nas quais o mercado precifica uma perigosa turbulência em curto prazo, porém, uma recuperação no longo. Pela inconsistência técnica, essa questão está errada.

d) A arbitragem é de grande utilidade em mercado secundários de informações imperfeitas, no qual um agente, por meio de rápidas operações, consegue intermediar diversos agentes e ganhar um pequeno spread. Um grande problema técnico é que, necessariamente, a arbitragem demandará um mercado secundário - o qual muitas vezes é inexistente no caso de títulos. Mesmo que existisse e fosse pujante, ainda assim dificilmente haveriam retornos livres de risco, afinal, a precificação do mercado seria unânime sob uma mesma perspectiva.

e) Empiricamente, essa é uma alternativa completamente falha. A inversão da curva de juros é uma cena típica de países em desenvolvimento - como os pertencentes à América Latina. Teoricamente, há uma falha em pressupor que, graças à previsibilidade haverá uma precificação menor que a presente. O juros irá precificar riscos internos ao ativo do qual se refere (uma empresa, no caso de debêntures; o governo, no caso de títulos federal, etc.).

b) A situação é preocupante para investidores, já que os elevados retornos de títulos de maturidade pequena são reflexo de riscos significativos no curto prazo, que tornam títulos mais longos preferíveis.

Microeconomia - Curvas de Indiferença e Restrições Orçamentárias

Observe que a produção de um saco de de milho requer abrir mão de um saco de soja no lote ?, de um saco e meio no lote ? e de dois sacos no lote ?. Consequentemente, para maximizar a quantidade de soja produzida, os lotes ? e ? devem ser dedicados para a produção de milho e o lote ? para a produção de soja. Isso resulta em uma produção de 400 sacos de milho e 1200 sacos de soja. Consequentemente, a alternativa correta é C.

c) 1200

Microeconomia - Escolhas de Produção

O lucro π é igual a diferença entre a receita total ? e o custo total ?. A maximização
do lucro requer que o lucro marginal seja nulo e consequentemente a receita marginal ??
deve ser igual ao custo marginal ??. Supondo que o mercado do bem em questão é
competitivo, ?? $= p$ e a empresa produz até o ponto no qual a curva de demanda se
encontra com a curva de custo marginal ??. Isso ocorre no ponto $p^{*} = \$9$, $Q^{*}= 100$. O custo de produzir essa quantidade é $Q^{*}AC\left ( Q^{*} \right ) = 100\cdot \$7 = \$700$. Consequentemente, o lucro máximo é

$\pi^{*} = R^{*} - C^{*} = p^{*}Q^{*} - Q^{*}AC(Q^{*}) = \$900 - \$700 = \$200$

A alternativa correta, consequentemente, é B.

b) R$200

Finanças - Custos de Dívida

O custo de equity é igual ao retorno esperado ? . Consequentemente,

$K_{e} = r_{e} = r_{f} + \beta \left ( r_{m} - r_{f} \right ) =$ 20% a.a.

e, pela definição do WACC,

$WACC = 0,5 \cdot K_{d} + 0,5 \cdot K_{e} =$ 12,5% a.a

Consequentemente, a alternativa correta é D.

d) 12,5% a.a.

Macroeconomia - Políticas Fiscais, Monetárias e Cambiais

Para facilitação do entendimento dessa questão - que é classificada como a mais difícil dentre as objetivas, iremos nos atentar à explicar como poderiam ser percebidas falhas e inconstâncias nas alternativas erradas. Fatalmente, haverá um entendimento consequencial do porquê das demais estarem corretas.

A primeira observação errônea é a III. Veja que, segundo o novo arcabouço, haverá uma tolerância maior de inflações acima da meta, a fim de promover os estímulos monetários necessários para o atingimento da empregabilidade plena - mantendo a economia sobreaquecida. Assim, o compromisso passa a ser assimétrico, diferente para situações nas quais o AIT suba ou desça. Essa observação traz afirmações diretamente opostas às ditas nos itens I e II - afinal, ambos reforçam que, a fim de manter as expectativas ancoradas em um cenário no qual a inflação estará constantemente acima da meta de AIT, é necessário rever o arcabouço.

A segunda observação errônea é a V. Perceba que ela é diretamente contrária a todos os fatos disponíveis no item IV - e vistos no enunciado. Contrariamente ao apontado pelo item, a mudança do arcabouço se deu pela necessidade de manter o ritmo acelerado em meio ao cenário de recessão global. Da mesma forma, a observação em relação ao ELB é infirmada, afinal, ele já foi atingido - e o arcabouço apenas sinalizada uma possível continuidade desse nível.

b) As afirmações I, II e IV são corretas.